Набліжаецца ідэальны шторм

• Анатолій Амелін
• 22.03.2026, 16:30

Дзесяць прыкмет нарастання сусветнага крызісу небывалай сілы

Сёння гаварылі з калегамі пра сусветную эканоміку — і раптам склалася карцінка. Не асобныя факты, а ўжо нешта цэласнае. Тое, што па-англійску называюць «perfect storm» — Ідэальны_шторм — супадзенне некалькіх катастрафічных фактараў адначасова, кожны з якіх паасобку кіравальны, але разам яны ствараюць некантралюемы хаос.

Ніжэй маленькая падборка актуальных працэсаў.

1. Вайна ў Персідскім заліве і блакада Армуза

28 лютага ЗША і Ізраіль ўдарылі па Іране. Іран пасля гэтага закрыў Армузскі праліў. 20% сусветнай нафты, 20% сусветнага LNG — з-за гэтага 34-кіламетровага калідора. Brent прабіў $100 і дасягаў $126. ІРГК папярэдзіў адкрытым тэкстам: «Ні аднаго літра — чакайце $200».

Нафта — гэта толькі першы ўдар.

Праз Армуз ідзе траціна сусветнага гандлю ўгнаеннямі — цана на мачавіну ўзляцела з $475 да $680 за тону проста перад пасяўным сезонам. Алюміній, пластык, гелій для чыпаў, фармацэўтыка — усё гэта стаіць у чарзе за нафтай.

Goldman Sachs павысіў прагноз рэцэсіі ў ЗША да 25% пры нафце вышэй $110 два месяцы запар. Oxford Economics назваў $140/барэль «кропкай паралічу» для еўразоны і Японіі. МЭА выпусціла 400 млн барэляў з рэзерваў — гэта 4 дні сусветнага спажывання.

2. ЗША не могуць ваяваць на два франты

Іранская кампанія паказала тое, пра што ў амерыканскіх аналітычных колах не гавораць гучна: запасы ракет і сродкаў ППА не бязмежныя. ЗША фізічна вычэрпваюць рэсурсы.

Кітай гэта бачыць. На гэтым тыдні — чарговыя вучэнні вакол Тайваня. Калі Пекін адважыцца на аперацыю цяпер, пакуль Вашынгтон звязаны на Блізкім Усходзе — паўнавартасна адказаць не атрымаецца. А Тайвань — гэта 90%+ самых перадавых чыпаў у свеце. Спыненне гэтай вытворчасці не аднаўляецца гадамі. Гэта не проста вайсковы канфлікт — ён прывядзе да перазагрузкі ўсёй глабальнай фінансавай архітэктуры разам з доларам.

3. Золата дасягнула $5000 за унцыю

Гэта прыкмета жадання інвестараў схавацца перад штормам у надзейны актыў. Золата ў 2025-м вырасла на 64% — больш за ўсё з 1979 года, і дасягала $5595. J.P. Morgan прагназуе $5000 да канца года, Société Générale — $6000.

Што яшчэ важна: упершыню з 1996 года цэнтральныя банкі свету трымаюць больш золата, чым амерыканскіх трэжэрыс. Цэнтрабанкеры — гэта не спекулянты. Яны ставяць дзяржаўныя грошы супраць дзеючай сістэмы. Гэта і ёсць яскравая прыкмета настрояў.

4. Дэдаларацыя

Доля долара ў сусветных рэзервах: 73% у 2001-м, менш за 58% сёння. Долар страціў больш за 11% да еўра за 2025 год. Аб'ём трэжэрыс у ФРБ Нью-Ёрка ад імя замежных цэнтрабанкаў — мінімум за дзесяцігоддзе.

Кітай, Індыя, Бразілія, краіны Заліву разлічваюцца ў нацыянальных валютах усё часцей. BRICS Pay — гэта спроба альтэрнатыўнай плацежнай інфраструктуры па-за SWIFT.

Але рэзервовыя валюты не рухаюцца лінейна — яны трымаюцца, трымаюцца, а потым перастаюць трымацца.

5. Доўг

ЗША: 100% ВУП, абслугоўванне доўгу пераўзыдзе $1 трлн у год.

Японія: 237% ВУП. Грэцыя — 151%. Італія — 135%. Сярод G20 — Канада, Кітай, Францыя, Японія, Вялікабрытанія — усе рухаюцца да або ўжо перасеклі 100%.

Украіна таксама ў трэндзе (больш за 100% ВУП).

МВФ: 55 краін у зоне «высокага або крызіснага» фіскальнага рызыку.

Гэта азначае адно: у наступным крызісе ў урадаў не будзе — ні фіскальнай прасторы, ні даверу рынкаў, каб патраціць яшчэ $5–10 трлн, як у 2008 або 2020.

6. Кітай: нерухомасць, дэфляцыя і японскі сцэнар

З 2021-га цэны на нерухомасць у Кітаі падаюць. Намінальны ВУП апусціўся ніжэй за рэальны — першая прыкмета дэфляцыйнай пасткі. ФРБ Даласа ўстанавіў: каля 40% банкаўскіх крэдытаў у нерухомасці выдадзены кампаніям, прыбытак якіх не пакрывае працэнтныя выплаты. Мясцовыя бюджэты, якія жылі з продажу зямельных правоў, задыхаюцца.

Японія 1990-х? Падобна. Але кітайскія дамашнія гаспадаркі з 2008 па 2023 год патройвалі даўгавую нагрузку — з 20% да 60%+ ВУП. І эфект ад падзення цэн на нерухомасць у такіх умовах — гэта не японская стагнацыя. Усё будзе значна горш.

7. Кітай і крытычныя матэрыялы

70% сусветнай здабычы рэдказямельных элементаў — Кітай. 90%+ перапрацоўчых магутнасцяў — Кітай.

Манапаліст на дыспрозій і тэрбій — тыя самыя элементы, без якіх не існуюць рухавікі электрамабіляў, ветрагенератары, авіяніка F-35, сістэмы навядзення ракет.

Да 2035-га — больш за 60% ачышчанага літыю і кобальту, 80% графіту акумулятарнай якасці — Кітай.

У красавіку 2025-га Пекін ужо ўжыў гэтае зброю — абмежаваў экспарт сямі элементаў у адказ на тарыфы Трампа. Ніводная альтэрнатыва ў разумныя тэрміны не знойдзена. Пытанне не ў тым, ці будзе Кітай выкарыстоўваць гэты рычаг. А ў тым, калі і наколькі жорстка.

8. Тарыфныя войны Трампа: хаос, які даражэйшы за самі тарыфы

Найбольшае павышэнне падатковай нагрузкі ў ЗША з 1993 года. $1500 на дамашнюю гаспадарку ў 2026-м. Эфектыўная стаўка тарыфаў з 2,3% у канцы 2024-га да 13,7% у лютым 2026-га.

У лютым Вярхоўны суд ЗША скасаваў частку тарыфаў — Трамп адразу ўвёў новыя.

АЭСР: рост ЗША ў 2026-м — 1,5%, удвая меншы за 2024-ы.

Але самым дарагім з'яўляецца не сам тарыф — найдаражэйшай з'яўляецца непрадказальнасць. Бізнес не інвестуе ва ўмовах правілаў, якія змяняюцца кожны месяц. TIME дакладна напісаў: тарыфы Трампа дзейнічаюць, як тэрміты — незаўважна, але разбураюць несучыя канструкцыі.

9. ШІ і рынак працы: ўдар па спажыванні, якога яшчэ не зразумелі

Людзі ўжо чакаюць масавых звальненняў з-за ШІ. Пакуль іх няма ў статыстыцы. Але адбываецца нешта іншае.

Кампаніі проста перасталі наймаць. Беспрацоўе сярод 20–30-гадовых у прафесіях, найбольш закранутых ШІ, вырасла амаль на 3% з пачатку 2025-га. Не звольнілі — проста закрылі вакансіі ў аналітыцы, дызайне, абслугоўванні кліентаў, на малодніх пазіцыях у праграмаванні. Ёсць праца для дасведчаных — ШІ іх узмацняе. Няма працы для пачаткоўцаў — ШІ іх замяняе.

Што гэта азначае для эканомікі?

Моладзь 20–35 — гэта асноўныя спажыўцы, пазычальнікі, арандатары. Калі гэтая кагорта не можа стабільна зарабляць — яна купляе менш, бярэ менш крэдытаў, адкладае буйныя пакупкі. J.P. Morgan наўпрост папярэджвае: у наступнай рэцэсіі ШІ можа ператварыць звычайнае цыклічнае аднаўленне рынку працы ў «беспрацоўнае аднаўленне» — калі эканоміка расце, а працоўныя месцы не вяртаюцца.

Goldman Sachs базавы сцэнар: 6–7% працоўных месцаў ШІ выцесніць за 10 гадоў. Калі хутчэй — эфект «значна большы».

10. ШІ-бурбалка: $33 трлн пад пытаннем

Індэкс Бафета — 221%. Каэфіцыент Шылера перавысіў 40 — упершыню з эпохі «дот-кома».

Пяць кампаній трымаюць 30% S&P 500. Пры гэтым MIT Media Lab: 95% арганізацый атрымліваюць нулявую аддачу ад GenAI.

OpenAI: $1 трлн абяцаных выдаткаў пры $13 млрд выручкі. Доўг пакрываецца доўгам.

Oliver Wyman падлічыў: карэкцыя маштабу «дот-кома» — гэта $33 трлн знішчанай вартасці. Больш за гадавы ВУП ЗША. І гэта яшчэ без уліку $3 трлн прыватнага крэдыту, які фінансуе дата-цэнтры.

Чаго нам чакаць?

Вядома, не кожны з гэтых фактараў стрэліць. Але сістэма, у якой адначасова: заблакавана 20% сусветнай нафты, долар страчвае рэзервовы статус, даўгі G7 не абслугоўваюцца без новых пазыкаў, Кітай трымае манаполію на крытычныя матэрыялы, ШІ выціскае маладое пакаленне з рынку працы, а тарыфная непрадказальнасць замарожвае інвестыцыі — гэтая сістэма не мае звыклых буфераў.

Калі такое супадае — не патрэбны адзін вялікі крызіс. Дастаткова, каб некалькі меншых крызісаў запусцілі ланцуговую рэакцыю адзін аднаго.

Анатолій Амелін, Facebook